Нічого нового. Як глобальний інвестиційний ринок реагує на невизначеність — інвестиційний директор GR Capital
Раніше інвестиційний директор GR Capital Олександр Лосєвичев пояснював, чи справді Україна відчує приплив великих інвестицій, як це вплине на розвиток економіки та чому малий і середній бізнес є важливим драйвером цього процесу. Цього разу він виходить на глобальний рівень і розмірковує про те, що відбувається на інвестиційному ринку та чому навчить нас цей період нестабільності.
Що відбувається з інвестиціями та капіталом?
Перш ніж відповісти на запитання із заголовка, подумаємо: а чи була колись визначеність у діяльності інвестора? Звичайно, зараз ми говоримо про низку проблем, що впливають на стан справ інвестиційного ринку. Пандемія коронавірусу, зростання вартості енергоносіїв, війна росії проти цивілізованого світу, зростання споживчих цін у країнах ЄС та США, загроза стагфляції у США, падіння криптовалют.
Корекція акцій технологічних компаній вразила багатьох. NDXT, індекс 100 найбільших технологічних компаній на біржі Nasdaq, упав на третину зі свого піка на початку листопада 2021 року. Компанії у цьому індексі втратили сукупну ринкову вартість у розмірі $2,8 трлн.
З січня до квітня 2021 року в США на біржу вийшли орієнтовно 150 компаній, більшість з яких — технологічні. Показник цього року за цей же період — 30 компаній. 61% всіх технологічних компаній зараз торгуються нижче за допандемічний рівень, попри те, що багато хто подвоїв свої доходи та прибутковість.
Дослідницька компанія CB Insights підрахувала, що 2021 року технологічні стартапи залучили $628 млрд у всьому світі в результаті більш ніж 34 000 угод.
У період із січня до березня 2022 року кількість угод скоротилася на 5% проти попереднього кварталу. Обсяг вкладеного капіталу впав на 19%, що стало найбільшим квартальним зниженням із 2012 року.
Індекс S&P 500 впав на 22,9% за перші 116 торгових днів 2022 року, що стало другим найгіршим початком року в історії. Найгірше було лише під час Великої Депресії майже сто років тому.
Додамо до цього макроекономічні проблеми. Показник інфляції у США — 8,6 % (проти 6,2 % у жовтні 2021-го), у країнах ЄС — 8,1 % (проти 4,1 % у жовтні 2021), у Великій Британії — 9 % (проти 4,2 %) у жовтні 2021-го).
Вартість капіталу 2022 року суттєво зросла. За останні два роки провідні країни світу ослабили грошово-кредитну політику, щоб запобігти економічній катастрофі у розпал пандемії коронавірусу. Негативні реальні відсоткові ставки, серед іншого, призвели до легкого залучення капіталу для компаній, що ростуть, і рекордних рівнів їхньої ринкової оцінки.
З огляду на обставини це було очікуваним наслідком. Але тепер ставки зростають, гроші більше не безплатні. Це має величезні наслідки для оцінок компаній та залучення інвестицій у технологічний та будь-який інший бізнес.
Що думають інвестори про зміни та їхні наслідки?
Дивлячись на венчурні інвестиції як індикатор майбутніх тенденцій, ми бачимо, що активність венчурних фондів зберігається, а обсяги інвестицій скорочуються. Так, за даними Crunchbase, 7 із 15 найбільших глобальних VC-фондів за перші п’ять місяців 2022 року навіть збільшили кількість угод у середньому на 39%. І це не дивно, адже на початку 2022 року рівень вільного для інвестицій капіталу у всіх фондів приватного інвестування становив понад $1,8 трлн. Інвестиції стають більш вибірковими, але аж ніяк не зупиняються.
Відновлення «широкого» ринку, ймовірно, займе не менше року-двох, з огляду на вищеописану динаміку. Але ключовою зміною в найближчому майбутньому стане рефокус інвесторів на прибуткові або близькі до прибутковості компанії.
Скорочуються горизонти планування, зростання «за будь-яку ціну» з необмеженими у часі витратами стає менш привабливим. Розуміючи це, компанії найближчим часом оптимізуватимуть витрати й переглядатимуть плани та бізнес-моделі.
У середньостроковій перспективі компанії прагнутимуть до сталого (без потрясінь) зростання за одночасного поліпшення маржинальності та прибутковості.
Адже мало хто з інвесторів захоче повторення досвіду Softbank — одного з найбільших технологічних інвестиційних холдингів, відомого своїми ризикованими мільярдними ставками на зростання компаній. Вартість його флагманських фондів втратила $33 млрд за останні 12 місяців.
З іншого боку, ринок оздоровлюється — розсіюється туман нестримного зростання всього, оцінки компаній коригуються. З’являються нові інвестиційні можливості:
- раніше переоцінені компанії стають знову цікавими за більш адекватної вартості;
- частина слабших компаній закриваються або залишають ринки;
- їхні більш пристосовані конкуренти й нові гравці отримують додаткові можливості.
Замість висновків
- Запорука виживання за часів збільшеної невизначеності — вміння адаптуватися, переглядати свої звички в побуті, бізнесі та інвестиціях. У моменті може здаватися, що такі зрушення насправді унікальні й гірше ніколи не було. Але історія пам’ятає Велику депресію, крах доткомів і ще безліч інших фінансових криз, які заскочили зненацька безтурботних інвесторів і підприємців.
- Так, кожна криза мала свою специфіку. Але вони мали спільну рису — економіка й далі функціонувала і згодом відновлювалася. На жаль, лінійне зростання неможливе поза Excel, і кризи — природні явища, з якими потрібно вміти як мінімум співіснувати. В ідеалі — використовувати їх як каталізатор зростання бізнесу, особистості, соціуму.
- Також не варто забувати, що кризовий час — час інновацій. Надзвичайно мобілізуються ідеї та ресурси та народжуються нові гіганти, наприклад, Uber, Airbnb, Spotify у 2008–2009 роках.