Игра на понижение. Почему я не верю в перспективы Tesla — колонка инвестора
26 октября капитализация Tesla впервые превысила $1 трлн, а состояние Илона Маска достигло $271,3 млрд. Предприниматель стал самым богатым человеком в истории. Казалось бы, эти достижения опровергают опасения скептиков по поводу будущего компании. На самом деле красивые цифры еще ничего не доказывают, а успех Tesla не гарантирован.
На своей странице в Facebook украинский инвестор Павел Бойко рассказал, что начал играть на понижение акций Tesla и объяснил, почему не верит в бесконечный рост компании. С позволения автора публикуем его текст на Vector.
Я делаю ставку против Илона Маска и Tesla. Не верю, что он долго будет самым богатым человеком мира. Не верю, что его электромобили оправдают ожидания доходности. А свои слова я всегда подкрепляю деньгами. Потому что я инвестор и зарабатываю на покупке и продаже бизнесов.
Я зашортил Tesla. Если говорить обычными словами, то взял акции взаймы и продал их. Потом должен буду купить акции и вернуть долг.
Я заработаю, если акции Tesla начнут дешеветь, и потеряю деньги, если они подорожают.
Илон Маск — гений. Он создал несколько невероятных компаний. Кроме глубоких технических знаний, он еще и гениальный маркетолог. Люди верят ему. Он — как современный Иисус в мире бизнеса и технологий. Фредди Меркьюри и Стив Джобс в одном теле. А я верю только цифрам, логике и причинно-следственным связям.
Илон навсегда вписал свое имя в мировую историю, я ни в коем случае не уменьшаю его заслуги. Я сам с детства мечтал о контактах с инопланетянами и освоении космоса. Мне всегда были практически безразличны деньги. Главное — делать то, что больше всего нравится, и помогать людям вокруг. Но это не имеет никакого отношения к справедливой стоимости Tesla.
Tesla стоит больше, чем вся мировая автомобильная промышленность вместе. Стала пятой компанией в мире, чья стоимость превзошла триллион долларов. Tesla стоит 40 балансовых ценностей (столько собственного имущества имеет компания) и 350 годовых доходов. Это пузырек баснословных размеров. Такого не было со времен кризиса доткомов начала 2000-х.
Многие ответят мне двумя вполне логичными аргументами:
- Она улучшит свои финансовые результаты и завоюет мировой рынок.
- Все будут слепо верить, а цена и дальше будет расти. Здесь нет ничего оптимального.
Отвечаю на все вопросы.
В 2020 году Tesla имела:
- Продажи — $31,5 млрд.
- Прибыль — $0,7 млрд.
- Балансовую стоимость — $22,2 млрд.
Цена на рынке сейчас свыше $1 трлн. То есть одна акция стоит $1080 баксов, но продажи составляют $30 млрд, балансовая стоимость — $22 млрд, а годовая прибыль на одну акцию — менее $1.
Умеющие считать и полагающие, что Tesla имеет справедливую стоимость или будет дорожать, ссылаются на расчеты аналитиков. Например, Morgan Stanley считает, что акция должна стоить $1200, обосновывая это прогнозом показателей к 2030 году.
- доля Tesla на рынке электромобилей — 22%;
- сами электромобили — 40% от общих продаж авто;
- продажи на уровне 8,1 млн машин в год;
- $370 млрд годовой выручки;
- $42 млрд прибыли;
- мультипликатор P/E 29x (до прибыли 2030 года).
То есть они полагают, что ее цена оправдана и составит всего 29 годовых прибылей, если электромобили займут практически половину рынка, а Tesla будет продавать 8 млн машин и хорошо зарабатывать на этом, а через 10 лет реализует машин на треть сегодняшней стоимости на фондовом рынке. Это просто безумие.
То же прогнозировали Microsoft в 1999 году, когда акция стоила $59, а вся компания — $0,5 трлн. Состояние Билла Гейтса оценили в $100 млрд, и он был самым богатым человеком в мире. А потом произошел кризис доткомов. Акции упали до $15, и даже через 15 лет стоили дешевле, чем раньше. И это при условии, что Microsoft был монополистом на очень прибыльном рынке и имел гораздо лучшие позиции, чем Tesla сегодня.
Относительно того, что люди будут бесконечно вкладывать средства и толкать цену Tesla вверх. Такого никогда не происходило в мировой истории.
Рано или поздно привлечение новых денег закончится, а потрясения вызовут панику и безумную распродажу. Желая спасти хотя бы что-нибудь, люди будут продавать в разы дешевле, чем купили еще месяц назад.
К тому же я считаю, что количество денег, которые можно привлечь к росту пузыря Tesla, подходит к концу. Плюс множество факторов на макроэкономическом уровне и грядущий мировой кризис сильно повлияют на стоимость всего рынка.
Никогда раньше ни одна компания не стоила триллион долларов с такими небольшими экономическими показателями. Эта цена основывается на безумной вере людей в будущие финансовые достижения. В детстве я любил сериал «Параллельные миры» (Sliders), где существовали разные версии нашего мира. И я могу представить тысячу версий будущего. Только в одной вселенной из всех покупка акций Tesla сейчас будет хорошей сделкой. Во всех остальных она приводит к огромному ущербу.
В кризисе доткомов утонули более 90% интернет-компаний конца 90-х. Многие всемирно известные компании и лидеры рынка были очень неудачными инвестициями. Amazon, Yahoo и Cisco знают все. Cisco — это ближайший исторический пример к Tesla.
Cisco Systems некоторое время была самой дорогой компанией в мире. Накануне кризиса была крупнейшим поставщиком инфраструктуры интернета. Она была очень удачной компанией на рынке будущего. Все ожидали, что интернет изменит жизнь и станет доступным для широкой общественности.
Так и вышло. Ожидания даже самых больших оптимистов на Земле были превзойдены в разы. Но цены Cisco рухнули, хотя она постоянно развивается и остается прибыльной компанией. Хотя 20 лет назад компания стоила 46 годовых продаж, и ничто в мире не оправдывало эту сделку. Те, кто купил тогда ее акции и не продал их за 20 лет, до сих пор сидят в минусах.
Потому я и говорю: за электромобилями будущее. И Tesla — хорошая компания. И Маск — гений. Но я играю на ее понижение. И это точно не станет моей первой убыточной сделкой за многие годы.