ШІ-стартапи більше не стартапи: як великі гроші й офшори змінюють техноринок
Режим читання збільшує текст, прибирає всю зайву інформацію зі сторінки і дозволяє зосередитися на матеріалі. Тут ви можете вимкнути його в будь-який момент.
Хочете стати ШІ-мільярдером? Забудьте про гараж і холодну піцу. Тепер потрібен офшор на Кайманах, $100 млн на старті та юрист, який пояснить, чому «етична місія» несумісна з великими грошима.
Журналістка Vector Дарія Прудіус просить ChatGPT пояснити, чому вона досі не мільярдерка, та розбирається, як ШІ-стартапи зносять правила венчура — ростуть у 3-5 разів швидше та одразу грають на міжнародному ринку. Для експертності розмови ми поговорили з Оленою Мажугою, партнеркою Flyer One Ventures.
Півтора року, щоб переписати ринок
За кілька років у tech-індустрії відбулася тиха революція, яка кардинально змінила правила венчурного бізнесу. Те, що раніше займало пʼять-сім років, тепер відбувається за 18 місяців.
Традиційний шлях до статусу «єдинорога» радше був марафоном, ніж спринтом:
- Chime стала «єдинорогом» за шість років від заснування,
- Revolut — за пʼять років,
- Miro і Nature’s Fynd — за сім років.
ШІ-стартапи зламали цю логіку:
- Character.AI вийшла на оцінку $1 млрд менш ніж за 18 місяців;
- Scale AI перевищила оцінку $29 млрд менш ніж за два роки з моменту заснування;
- xAI за той самий час виросла до понад $80 млрд.
«За два роки з’явилося понад 100 ШІ-єдинорогів, включно з OpenAI, Anthropic, Scale AI та іншими. Такого темпу ще не було ніколи», — наголошує Олена Мажуга, партнерка Flyer One Ventures.
У 2025 році ШІ-стартапи в США залучили $104,3 млрд у першій половині року. А загальна частка ШІ у венчурному фінансуванні зросла з 21% до майже 50% протягом 5 років (2020-2025 рр.).
Олена Мажуга виділяє ключову особливість — часові межі зростання стиснулись до 18 місяців: «За 12-18 місяців після запуску ШІ-стартапу вже видно, чи може компанія вийти на траєкторію масштабування. А за 12–24 місяці після першого раунду видно, чи існує product-market fit і чи формується пайплайн великих клієнтів. Якщо за цей час немає перших великих контрактів, повторних користувачів та інтересу інвесторів, шансів мало».
Чому ШІ не може довго залишатися стартапом
Олена Мажуга вважає, що ШІ-стартапи змушені уподібнюватися до корпорацій. За її словами, вони стикаються з кількома ключовими факторами, які адаптують їх під корпорації швидше за будь-які технокомпанії в історії:
Через потребу у капіталі
Щоб масштабувати LLM, потрібні сотні мільйонів вже на ранніх етапах, тому одразу з’являється корпоративний рівень контролю, юридичних структур та процесів.
Через посилене регулювання
Навіть молоді компанії повинні відповідати вимогам з безпеки та конфіденційності, тому швидше починають працювати за стандартами публічних корпорацій.
Мільйони з народження
Економіка ШІ суттєво відрізняється від класичного стартап-софту. Якщо MVP для традиційного ІТ-проєкту можна створити за $10 000–50 000, то навчання великих мовних моделей (LLM) вимагає на старті сотні тисяч або мільйони доларів.
Тренування однієї LLM масштабу GPT-4 коштує понад $100 млн. Підтримка інфраструктури для інференсу Робота вже натренованої моделі, коли вона обробляє запити користувачів у продакшні. — $1–10 млн щомісячно. Зарплати провідних ШІ-інженерів у Big Tech сягають $300 000–500 000, а компенсації лідерів команд — понад $1 млн на рік.
Великі витрати змушують ШІ-компанії з самого старту будувати професійний менеджмент і чіткі структури. Інвестори ж очікують зрозумілих процесів контролю та масштабування.
Tech-гіганти роблять ставку на інфраструктуру ШІ, виливаючи в неї сотні мільярдів. Так, у 2025 році Microsoft, Google, Amazon та Meta планують вкласти у розвиток ШІ-інфраструктури понад $300 млрд.
Коли кожна помилка чи експеримент коштує мільйони залучених доларів, культура fail fast — тестуй ідеї швидко, дешево й без страху — стає міфічним гаслом. Замість цього компанії впроваджують don’t fail at all: планують наперед, мінімізують ризики й намагаються зробити все правильно з першої спроби.
А що ж з регулюванням мільярдних машин?
Разом із великими грошима приходить жорсткіший контроль, тож техноринок зустрів нову норму: законодавство і технології розвиваються паралельно.
Європейський AI Act, американські ініціативи з AI Safety, британські стандарти етичного ШІ змушують навіть молоді стартапи створювати спеціалізовані департаменти та процедури аудиту. Компанії наймають юристів, комплаєнс-офіцерів та консультантів з етики — ролі, які в традиційних стартапах з’являлися через роки.
Наприклад, OpenAI стартував як некомерційна організація з місією «забезпечити користь ШІ для всього людства». Тепер це корпорація з оцінкою $157 млрд і закритими дослідженнями. Торік компанія запропонувала повністю позбутися некомерційної частини, щоб залучити $40 млрд інвестицій. Як зауважують експерти, ця структура могла закрити компанію, якщо вона відходить від місії. Тепер OpenAI фактично хоче прибрати цю «кнопку безпеки».
Інший кейс — Anthropic, який з’явився як «етична альтернатива» з фокусом на безпечний ШІ від експрацівників OpenAI. Але ринок швидко трансформував ідею: компанія вже підняла $14,8 млрд, оцінка зросла до $61,5 млрд і готують новий раунд на $150+ млрд. Дуже символічно, що CEO Даріо Амодеї, який раніше був категорично проти грошей від авторитарних режимів, тепер готовий брати інвестиції з фондів Перської затоки, аби не відстати від OpenAI.
Без офшорів немає мільярдів
Міжнародна корпоративна структура стала для ШІ-стартапів обов’язковою умовою. Без неї компанії фактично відрізані від великих венчурних інвестицій.
«Великі фонди та топові інвестори з США чи Британії хочуть працювати зі знайомими юрисдикціями, де зрозуміле право і передбачувані суди. Наприклад, Delaware C-Corp. Без міжнародної структури великі венчурні інвестиції бувають набагато рідше», — пояснює Олена Мажуга.
Статистика підтверджує:
- Інвестиції — у першій половині 2025 року майже всі інвестиції йшли до американських компаній. За даними аудиторської і консалтингової компанії EY, 97% венчурних вкладень у генеративний ШІ отримали структури зі США.
- «Єдинороги» — на 2024 рік понад 80% були зареєстровані у штаті Делавер.
- Офшори — близько 70% публічних міжнародних технокомпаній (фінтех, web3, high-tech) тримають холдинги на Кайманових островах.
Еволюція корпструктур
Класична корпорація Делавера Delaware C-Corporation — це класична американська корпоративна структура із гнучким правом, приваблива для венчурних інвесторів та IPO, але з подвійним оподаткуванням. популярна стартова форма для ШІ-компаній, але для масштабування часто неефективна через податкові обмеження, різницю в регуляторних вимогах і складнощі захисту інтелектуальної власності на глобальному рівні.
ШІ-стартапи змінюють структуру компанії залежно від розміру залучених інвестицій. Коротко про основні:
- Pre-seed / Seed ($31 000 – $2,5 млн). Delaware C-Corporation — проста американська структура. Витрати: $10 000–30 000. Підходить для MVP та перших інвесторів.
- Series A ($2,5 млн – $18,75 млн). Додають міжнародні елементи — IP-структури в Ірландії/Нідерландах для захисту технологій. Витрати близько $100 000–$200 000.
- Series B ($18,75 – $62,5 млн). Повна міжнародна архітектура з операційними компаніями в ключових ринках. Податкова оптимізація. Витрати: $300 000–500 000.
- Series C+ ($62,5+ млн). Глобальна холдингова структура з центром на Кайманах/у Сінгапурі. Підготовка до IPO. Витрати: $500 000–$2 млн.
Венчурні фонди не лише погоджуються на офшори, але й вимагають їх для податкової оптимізації та відповідності вимогам своїх інвесторів. Тому офшори стали стандартом для великих ШІ-компаній з міжнародними амбіціями.
Глобальні VC-фонди (Insight Partners, Team8, Cardumen Capital, O.G. Venture Partners) очікують структури ШІ-компаній через офшорні юрисдикції — BVI, Кайманові острови, Сінгапур, Люксембург. Це забезпечує захист інтелектуальної власності, спрощує залучення капіталу з різних країн та полегшує майбутні виходи через IPO або M&A.
Які переваги офшорних структур:
- Низьке або нульове оподаткування.
- Захист активів і інвестицій.
- Легші міжнародні транзакції.
- Висока конфіденційність.
Каймани обирають для холдингів через гнучкість власності, відсутність валютного контролю та лояльні закони. Через такі структури проходять майже всі великі венчурні інвестиції в ШІ-стартапи — це дає податкову гнучкість і зручність виходу для інвесторів.
Для доступу до ринків ЄС створюють дочірні компанії в Ірландії чи Нідерландах із вигідним оподаткуванням IP. Сінгапур слугує основним IP-хабом і R&D-центром для Азії з податковими стимулами до 400% для досліджень.
На пізніх раундах офшорні структури стартапу часто є обов’язковою умовою інвестування. Тому офшори стали базовою вимогою більшості фондів для серйозних інвестицій у ШІ-стартапи.
Чи це законно? Мова ж про офшори
Використання офшорних компаній для стартапів і венчурних структур законне майже скрізь, якщо дотримуватися місцевого і міжнародного права, вести офіційну звітність і не займатися тіньовими схемами для ухилення від податків або відмиванням доларів.
- Легальний офшор — це компанія, зареєстрована в іншій країні, зазвичай з мінімальним оподаткуванням. Її мета — податкова оптимізація, захист активів і привабливість для інвесторів.
- Нелегальний офшор — приховування реальних власників, ухилення від податків, відмивання грошей або порушення міжнародних санкцій і комплаєнсу Дотримання компанією законів, правил і внутрішніх стандартів у бізнесі. .
Для інвесторів і венчурних фондів офшорні холдинги — звичний і легальний спосіб організації стартапів. Фонди підтримують або навіть вимагають їх, щоб залучати міжнародних інвесторів і захищати права акціонерів. Щоб офшор визнавали міжнародні фінансові структури, важливі прозорість, дотримання KYC/AML KYC (Know Your Customer) — перевірка клієнта, щоб підтвердити його особу і джерела коштів. AML (Anti-Money Laundering) — заходи проти відмивання грошей. і звітність (наприклад, CRS CRS (Common Reporting Standard) — міжнародний стандарт автоматичного обміну фінансовою інформацією між країнами. або FATCA FATCA (Foreign Account Tax Compliance Act) — американський закон про звітність іноземних фінансових рахунків для податкового контролю. ).
Замість висновків
Раніше Кайманові острови з Сейшелами асоціювалися з корупцією та відмиванням грошей. Тепер це стандартна практика для серйозного ШІ-бізнесу. Прогрес видно неозброєним оком — ми офіційно легалізували те, що раніше ховали, і назвали це «стандартами індустрії».
Тож, що ми маємо: ШІ не просто «змінює ринок» — він перевизначає, що таке бути стартапом. Виявляється, найштучнішим інтелектом був той, що вірив у можливість залишитися стартапом після першого мільйона.
Більше про це
99% AI-стартапів зникнуть до 2026 року, і ось чому — колонка Medium
Будь-яку статтю можна зберегти в закладки на сайті, щоб прочитати її пізніше.
Партнерські матеріали
