10 років тому на TechCrunch вийшла колонка засновниці венчурної компанії Cowboy Ventures Айлін Лі. У ній вона ввела у вжиток термін «єдиноріг». Видання розповіло, що змінилось через десятиліття. Переказуємо головне.
Що сталося
2 листопада 2013-го венчурна інвесторка Айлін Лі написала колонку для TechCrunch, у якій ввела у вжиток термін «єдиноріг». Так вона назвала американські софтверні компанії, засновані з 2003 року та з оцінкою від $1 млрд. Далі «єдинорогами» стали називати всі приватні стартапи вартістю $1 млрд або більше.
Колонка Лі допомогла світу по-новому класифікувати стартапи. А ще вона стала передвісником змін — значного збільшення кількості «єдинорогів». У 2015-му Лі написала продовження до своєї колонки. Вона зазначила, що з моменту виходу першого матеріалу її команда виявила зростання на 115% кількості мільярдних стартапів-єдинорогів із загальною оцінкою $327 млрд.
Темпи, з якими стартапи досягали оцінки $1 млрд, ще сильніше прискорилися протягом 2020 і 2021 років. Незабаром кількість компаній у глобальному клубі «єдинорогів» перетнула позначку 1 000. Наразі платформа Crunchbase нарахувала 1484 єдинороги, які разом залучили $906 млрд. Їхня загальна оцінка складає $5 трлн. CB Insights пише про 1220 «єдинороги» та сукупну оцінку $3,83 трлн.
Що змінив термін
Лі визначила масштаб успіху стартапів, необхідний для того, щоб математика великих венчурних фондів спрацювала. Цей поріг стало відносно легко перетнути. У компаній з’явився модний «клуб», до якого можна було приєднатися. Після цього про них починали писати журналісти, ставало легше наймати людей тощо. Зокрема, тому фаундери й прагнули досягти цієї позначки.
Чому «єдинороги» важливі
Сьогодні ринок змінився. Єдинороги знову стали з’являтися рідше, а капіталу на пізніх стадіях менше, ніж кілька років тому. За даними CB Insights, у третьому кварталі 2023 року з’явилося лише 12 єдинорогів. Це «найнижчий квартальний показник з 2016 року».
Це потенційно є проблемою для венчурних фондів. «Єдинороги» все ще важливі для того, щоб працювала їхня математика. Наприклад, лише щоб повернути початковий капітал венчурного фонду розміром $400 млн, йому потрібно володіти 20% двох різних стартапів вартістю $1 млрд, або 20% компанії вартістю $2 млрд, за умови продажу чи виходу на біржу. Проте $400 млн це порівняно не дуже велика сума на нинішній час. Наприклад, венчурний гігант a16z прагне зібрати $3,4 млрд.
Словом, ставки набагато вищі, зважаючи на те, наскільки великими стали венчурні фонди. Інвестори потребують більше екзитів з «єдинорогів», ніж будь-коли. Це дозволить зробити венчурні інвестиції привабливими порівняно з іншими формами вкладення, особливо в період високих відсоткових ставок.
І тут є дві проблеми:
- процес становлення «єдинорогів» значно сповільнився;
- екзити «єдинорогів» залишаються надто рідкісними — такі компанії історично виходили на біржу набагато повільніше, ніж створювалися протягом дуже тривалого часу.
У 2021 році кількість екзитів зі стартапів стрімко зросла. Здавалося, що ситуація змінюється, але сподівання не справдилися. «Це підводить нас до двох питань, на які ми хочемо отримати відповіді: Скільки з нинішніх “єдинорогів” все ще коштують $1 млрд? І чи зможуть вони знайти спосіб повернути гроші своїм спонсорам?», — підсумовує автор статті.